可成巴郡必然之選的優質潛力股

筆者心目中有一隻必然之選,我認為巴菲特現時應考慮購入,可是這名投資大師總是對這個行業避之則吉。各位,讓我為您介紹Intuitive Surgical(NASDAQ:ISRG)。

巴菲特一向與醫療護理股保持距離。2001年以來,醫療護理股在巴郡投資資產的比重未曾超過6.98%,而目前只有1.26%。 巴菲特避免投資醫療護理行業,可能是因為他沒有花時間看看最新的臨床醫學研究。然而,為手術提供輔助的機械人醫療設備製造商Intuitive Surgical具有眾多長遠優勢,巴菲特應重新評估。

截至Intuitive Surgical近期公佈的第三季經營業績,公司在全球已安裝了5,406台da Vinci手術系統。即使把Intuitive Surgical所有軟組織機械人手術的競爭對手加起來,亦難以與Intuitive的已安裝設備數目(花了約二十年時間建立)相提並論。

從財務角度看,競爭對手比不上Intuitive Surgical機械人手術系統的已安裝設備數目,不但如此,公司在醫學界亦已建立起良好關係,令競爭者面對雙重困難。Intuitive Surgical的服務(包括為外科醫生提供培訓),讓現有da Vinci客戶轉用其他平台的可能性不高。

Intuitive Surgical的收益來源架構也相當亮麗。公司相對年青,大部分銷售源自da Vinci手術系統。雖然系統售價高昂(50萬至250萬美元),但當中涉及複雜技術和高生產成本。因此,da Vinci系統的利潤率不算吸引。在安裝設備數目不斷增長下,Intuitive另外兩個收益分部開始嶄露頭角,分別是儀器/配件和服務。da Vinci系統的每個程序均需要使用新工具,這為公司帶來大部分利潤。此外,手術系統需要定期維修,為高利潤收益的另一來源。這兩個高利潤收益分部在第三季為公司的總銷售貢獻了70%。 未來安裝設備數字增加,應可擴大公司的利潤率。

如上文所述,Intuitive Surgical的da Vinci系統提供不同選擇,吸引了全球客戶。當然,這些系統價值不菲,但亦有部分系統售價低至約50萬美元,並非動輒200萬至250萬美元,可見公司為新興市場經濟體提供了機械人手術的不同選擇。

最後,在軟組織手術方面,Intuitive Surgical只發揮了一小部分潛力。雖然公司在婦科和泌尿科手術中擁有龐大市佔率,但近期才開始在直腸和胸腔手術建立市佔率,而在一般軟組織手術,亦有長遠發展機會。此外,由於我們不能控制甚麼時候生病,或會患上甚麼疾病,這也反映了da Vinci體系有能力抵禦經濟衰退。

Intuitive Surgical的市值為630億美元,為遠期盈利的39倍,估值並不便宜,但公司表現一直超出華爾街的預期,在可見未來有機會錄得雙位數增長。這隻股票可望帶來重要收益,是巴菲特可以考慮購入的合理選股。

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